微软 (MSFT) 2027 财年 Q1 财报解读
业绩大增，Azure云是主引擎
微软本季收入922.8亿美元，同比增长19%；净利润366.3亿美元，同比增长32%，摊薄EPS为每股4.92美元。增长主力来自Agents and Infra，尤其Azure收入增长48%，Microsoft Cloud收入增至639亿美元、增长30%。消费和设备端拖后腿，Devices and Consumer收入下降3%，主要受Windows OEM和设备业务下滑影响。利润端还受OpenAI投资从去年亏损转为本季收益的对比提振，但公司也提醒AI和数据中心投资会继续推高成本，并可能压低利润率。
📊 股价与市值
- 截至2026年10月28日，微软股价为531.01美元，距离52周高点543.45美元不远，也明显高于52周低点352.83美元，说明市场已经给了较高预期。
- 按申报日数据，微软市值约3.94万亿美元，体量非常大；这种规模下，云和AI这类大业务的持续增长，才更容易推动整体业绩。
- 过去12个月摊薄EPS为每股19.15美元，对应静态市盈率27.7倍；这不是便宜股的定价，更像是市场在为持续增长付溢价。
数据日期：2026-10-28（财报申报日） · 股价来源：Yahoo Finance · 股本与 EPS：SEC 申报文件 · 前瞻市盈率：数据暂不可得 · Yahoo Finance
🏦 华尔街分析师怎么看
分析师整体态度偏乐观：截至2026年9月30日，55个评级中有39个“强烈买入”、14个“买入”、2个“持有”，没有“卖出”。目标价区间为440美元到750美元，平均目标价626.20美元，说明乐观预期占主流，但分歧也不小。
评级数据日期: 2026-09-30 · 目标价数据日期: 2026-11-04 · 来源: stockanalysis.com
分析师的预测仅供参考，历史上分析师的目标价格准确度并不高，投资有风险需自己判断。
💰 赚了多少钱
| 本季度 | 去年同期 | 变化 | |
|---|---|---|---|
| 收入 | $923亿 | $777亿 | ▲ 18.8% |
| 收入成本 | $297亿 | $240亿 | ▲ 23.6% |
| 毛利 | $626亿 | $536亿 | ▲ 16.6% |
| 营业利润 | $459亿 | $380亿 | ▲ 21.0% |
| 净利润 | $366亿 | $277亿 | ▲ 32.0% |
| 摊薄每股收益 | $4.92 | $3.72 | ▲ 32.3% |
- 收入922.8亿美元，同比增长19%，主要靠Agents and Infra业务拉动，尤其是Azure需求强。
- 净利润366.3亿美元，同比增长32%；摊薄EPS从每股3.72美元升至每股4.92美元，利润增长快于收入增长。
- 营业利润459.2亿美元，同比增长21%；公司说强劲收入增长、平台效率提升和更聚焦的投入，抵消了一部分Azure业务占比提高带来的压力。
📊 钱花到哪里了
| 本季度 | 去年同期 | 变化 | |
|---|---|---|---|
| 收入成本 | $297亿 | $240亿 | ▲ 23.6% |
| 研发费用 | $90.5亿 | $81.5亿 | ▲ 11.1% |
| 销售与营销费用 | $57.2亿 | $57.2亿 | ▼ 0.0% |
| 一般及行政费用 | $18.8亿 | $18.1亿 | ▲ 4.2% |
| 总运营费用 | $166亿 | $157亿 | ▲ 6.2% |
- 收入成本297.2亿美元，同比增长24%，主要因为Agents and Infra增长，尤其是为支持Azure和Microsoft 365云需求而增加的数据中心基础设施投入。
- 研发费用90.5亿美元，同比增长11%，公司明确说是继续投入算力和人才。
- 销售与营销费用57.2亿美元，基本持平；一般及行政费用18.8亿美元，同比增长4%。总运营费用166.4亿美元，同比增长6%。
🏢 业务板块表现
这是微软本季的主发动机：收入768.0亿美元，同比增长25%；营业利润405.6亿美元。Azure收入增长48%，Microsoft 365云和行业解决方案云也继续增长。
这一块收入154.8亿美元，同比下降3%，但营业利润53.6亿美元、同比仍增长2%。压力主要来自Windows OEM和设备收入下降22%，搜索和广告增长部分抵消了下滑。
🏦 家底有多厚
| 本期末 | 上财年末 | 变化 | |
|---|---|---|---|
| 总资产 | $7794亿 | $7584亿 | ▲ 2.8% |
| 总负债 | $3089亿 | $3160亿 | ▼ 2.2% |
| 股东权益 | $4705亿 | $4424亿 | ▲ 6.4% |
| 现金及现金等价物 | $203亿 | $209亿 | ▼ 3.1% |
| 长期债务 | $311亿 | $311亿 | ▲ 0.1% |
- 截至季度末，微软总资产7794.0亿美元，高于上一财年末的7583.8亿美元；股东权益也升至4705.1亿美元。
- 总负债从上一财年末的3159.9亿美元降至3088.9亿美元，长期债务310.9亿美元，基本接近上一财年末。
- 单看现金及现金等价物为202.8亿美元；如果把短期投资也加上，公司披露的现金、现金等价物和短期投资合计为645.1亿美元。
⚠️ 账面总资产（$7794亿）不等于公司值多少钱。市场给微软的估值是 $3.94万亿，是账面资产的 5.1 倍。差距来自资产负债表上看不到的东西：品牌、技术、客户关系、未来赚钱能力等。
📈 和上季度比
| 本季度 | 上季度 | 变化 | |
|---|---|---|---|
| 收入 | $923亿 | $900亿 | ▲ 2.5% |
| 收入成本 | $297亿 | $295亿 | ▲ 0.7% |
| 毛利 | $626亿 | $605亿 | ▲ 3.4% |
| 研发费用 | $90.5亿 | $100.0亿 | ▼ 9.5% |
| 营业利润 | $459亿 | $406亿 | ▲ 13.1% |
| 净利润 | $366亿 | $358亿 | ▲ 2.4% |
- 和上一季度相比，收入、毛利、营业利润和净利润都更高；研发费用低于上一季度。
- 提供材料没有专门解释环比变化原因，所以这里主要作为数字对照，不额外猜测。
📅 和一年前比
| 本季度 | 去年同期 | 变化 | |
|---|---|---|---|
| 收入 | $923亿 | $777亿 | ▲ 18.8% |
| 收入成本 | $297亿 | $240亿 | ▲ 23.6% |
| 毛利 | $626亿 | $536亿 | ▲ 16.6% |
| 营业利润 | $459亿 | $380亿 | ▲ 21.0% |
| 净利润 | $366亿 | $277亿 | ▲ 32.0% |
| 摊薄每股收益 | $4.92 | $3.72 | ▲ 32.3% |
- 收入同比增加约146亿美元，核心原因是Agents and Infra增长，尤其Azure需求强劲。
- 收入成本同比上升，主要是数据中心基础设施投入增加，用来支撑Azure和Microsoft 365云的客户需求。
- 净利润和EPS同比大增，除了主业增长，也受OpenAI投资项目影响：本季OpenAI投资带来净收益2.07亿美元，而去年同期是净亏损30.86亿美元。
🎯 投资者需要知道的关键点
Microsoft Cloud收入639亿美元，同比增长30%；Azure收入增长48%。这说明微软本季不是靠单一小业务冲高，而是云平台需求在继续放量。
商业剩余履约义务达到6770亿美元，同比增长73%。这可以理解成已经签下、未来逐步确认的商业收入池，对后续收入可见度有帮助。
公司明确说，云和数据中心基础设施投资会继续增加运营成本，并可能降低运营利润率。AI需求越旺，对土地、能源、网络、服务器和GPU等资源的要求也越高。
Devices and Consumer收入同比下降3%，其中Windows OEM和设备收入下降22%。搜索和广告在增长，但还不足以完全抵消PC和设备相关业务的压力。
申报日股价接近52周高点，市值约3.94万亿美元，静态市盈率27.7倍。这样的定价意味着投资者会更关注Azure、Microsoft Cloud和AI投入能否持续兑现增长。
📄 原始财报
- SEC EDGAR 原始 10-Q (2026-10-28, accession 0001193125-26-436133)
- SEC 申报文件目录（含财务报表）
本页由 AI 根据公司向 SEC 提交的财报生成，经人工审核。不构成投资建议。